中国跨境资金流波动剧烈 北京两难

中国的跨境资金流动正出现日益剧烈的波动,这给正在放鬆资本市场管制的北京政府带来了一个难题。

跨境资金流动日益剧烈波动

华尔街日报报导,EPFR Global的数据显示,截至6月3日的三週,流入中国股市和债市的资金达73亿美元,为10多年来的最大三週流入规模。但之后的一週中,上证综合指数大幅波动导致全球基金经理纷纷撤离,有几乎同等规模的资金(68亿美元)流出中国。

之后中国股市持续震荡,上证综合指数週四跌3.7%。週五两市双双疯狂跳水,沪指跌幅一度逾6%,深指跌幅5.41%,两市近千只股票跌停。沪指这一週重挫13%,创7年来最大单周跌幅。中国股市暴涨暴跌令众多投资者心惊不已。

华尔街日报引申万宏源证券(Shenwan Hongyuan Securities)驻上海交易主管阿方索(Gerry Alfonso)的话称,境外的机构投资者对他们在中国的投资越来越感不安。他表示,其中一个迹象是,外国基金经理持有股票的週期变短。而目前中国股市主力军的小投资者持有股票的平均时间仅为一週。

过去一年,上证综合指数的震荡率提高了三倍,同时市场估值飙升,引发外界对市场泡沫的担忧。

报导说,在跨境资金流动波动渐趋剧烈之际,中共外汇监管机构週三表示将与央行一起加强监管,称今年1-5月外资净流入约200亿美元。此前一段时间中国出现了创记录规模的资金外流。

多年来,北京政府一直通过严格控制将海外资金引向其选择的方向,即外商直接投资领域。政府限制资金通过投资组合和银行渠道流入中国,目的是为了控制人民币汇率以及防止资产泡沫产生。

投资者称,各种投资项目的配额限制以及海外投资者在汇出利润方面的困难仍会限制进出中国的资本规模。但风险在于进出中国的资金规模可能会增加并且变得更加不稳定,特别是在中国经济显示出更多放缓迹象的当下。

北京能否应对大规模资金流?

澳新银行(ANZ)驻香港的大中华区首席经济学家刘利刚表示,中国的金融系统以及金融机构能否应对大规模并且波动较大的资本流动仍有待观察,其后果可能是失控。

他还表示,在上个世纪九十年代末期亚洲金融危机期间韩国和泰国均遭遇快速的资本外流,原因是国内和外部金融开放顺序失当。IMF研究人员对资本流动开放以及那场危机之间关係进行研究的论文显示,金融机构实力的增强以及货币工具的发展落后于资本项目的开放是导致危机的原因。

如果中国的资本项目开放,国内储蓄可能很轻易地流往国外,那幺即便是其规模接近4万亿美元的外汇储备也可能捉襟见肘。

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